Todavía hay que tener cuidado después del rebote

Recientemente, el mercado ha cambiado su impulso y ha dado lugar a un aumento perdido hace mucho tiempo. Como dijimos en el artículo de octubre, el valor de la inversión a largo plazo del mercado de acciones A ha emergido gradualmente en el contexto de las valoraciones tendientes a la parte más baja de la historia, la recompra de reventones y el aire cálido impulsado por las políticas. Pero lo más importante para la inversión es mantener la racionalidad. En la tendencia bajista, no se puede perder el juicio debido al miedo. No puede ser abrumado por la subida. ¿Esta ola de alza indica que el mercado ya ha salido del fondo del mediano y largo plazo, y aún no puede? La conclusión es fija.

Históricamente, después del año 2000, ha habido cuatro fondos de mediano y largo plazo en el mercado de acciones A, que tuvieron lugar en 2005, 2008, 2012 y 2016. La confirmación de estos fondos de mediano y largo plazo básicamente requiere cuatro características.

En primer lugar, las valoraciones de PE alcanzaron un mínimo histórico en la historia, con un 20% o menos. En el proceso de la caída del índice y la valoración del índice llegó a su punto más bajo, la PE alcanzó un mínimo histórico en el mínimo histórico. El número de PE en las últimas cuatro rondas fue una gran proporción, que representó 23.11%, 26.43%, 23.41% y 18.21%, respectivamente. En la actualidad, el número de empresas con baja innovación de PE es solo de 398, lo que representa solo el 11.51%, que es mucho menor que las cuatro anteriores.

En segundo lugar, el atractivo de los posibles inversores que no han entrado en el mercado ha disminuido, y el número de nuevas cuentas ha disminuido significativamente. Durante el período de fuerte retroceso del mercado de valores, el efecto de ganar dinero se debilitó considerablemente. Debido al fenómeno de la pérdida de dinero, el atractivo de los posibles inversionistas que no ingresaron al mercado y el impulso de ingresar al mercado se reducirá rápidamente, lo que muestra un rápido descenso en el número de nuevas cuentas. En las últimas cuatro veces, el número de cuentas nuevas se redujo en un 79.82%, 82.30%, 80.18% y 65.57%, respectivamente. El número de cuentas abiertas en esta ronda solo se redujo en un 32.34%, lo que está lejos de los cuatro anteriores.

Una vez más, la atención de los inversionistas en el mercado se ha reducido considerablemente y el entusiasmo comercial se ha retirado. Durante el período de retroceso a gran escala del índice, el apetito por el riesgo de los inversionistas en el mercado disminuyó gradualmente y, por lo general, cambió de actitud de participación activa y activa a negociación pasiva, abandono de negociación o simulación de respuesta. La facturación diaria promedio mensual de las primeras cuatro veces disminuyó en un 65.38%, 77.54%, 71.04% y 65.32%, respectivamente, mientras que la ronda actual de facturación disminuyó en un 44.53%, lo que obviamente es diferente de las cuatro anteriores.

Finalmente, en el fondo a mediano plazo, la economía o la liquidez deberían mejorar al menos una. En la actualidad, a nivel de crecimiento económico, la inversión en infraestructura se recuperó por primera vez en el año, impulsando la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos. Los datos de bienes raíces y consumo continuaron disminuyendo, y la posibilidad de una fuerte reversión de la inversión en infraestructura fue baja, lo que no fue suficiente para revertir la tendencia a la baja de la economía. En el nivel de liquidez, el cambio general es pequeño, la caja de herramientas de la política es limitada, y desde el apalancamiento hasta el apalancamiento estable, pero el índice de reservas todavía es difícil de ser efectivo, y el instrumento de precios obviamente está restringido.

En resumen, esta ola de rally sigue siendo un rebote en la reparación del riesgo provocada por los rescates intensivos de la política y la facilidad de las dificultades comerciales del sector privado. El punto de inflexión de mediano a largo plazo aún no ha llegado, y aún se necesita cautela después del rebote. En términos de sectores, continuamos enfocándonos en las grandes finanzas lideradas por los bancos. El sector bancario actualmente tiene un PB (LF) de 0.87 veces y un ROE de 12.6% en el segundo trimestre. La valoración de la comparación de ganancias es buena y también es significativamente menor en las posiciones de fondos. El 18Q2 ha caído al 4.1% y la capitalización bursátil es libre (CSI 300) En comparación con la baja asignación de 5.3 (12.5) puntos porcentuales, el espacio para jiacang es mayor.

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